A lo largo de la historia, encontramos teorías que tratan de explicar el comportamiento del hombre dentro del ambiente financiero, así como las consecuencias de sus acciones. “El desafío más grande es lidiar con las emociones y mantener la calma en situaciones estresantes.” (Bookey ,n.d, párr.16). Daniel Kahneman fue uno de los creadores junto con Amos Tversky de “The prospect theory”. The prospect theory es conocido en español como la teoría de la prospectiva. ¿Sabías que desde los años 70 se creó está teoría? Mencionan Kahneman y Tversky que la teoría de la prospectiva describe cómo los individuos toman una decisión entre alternativas probabilísticas donde el riesgo es considerado y la probabilidad de distintos resultados es desconocida. Se considera que las decisiones tomadas por los individuos, se apegan más a un comportamiento psicológico de los individuos que a un razonamiento basado en la Teoría de Utilidad Esperada (Fernández, 2017, párr. 13). Ambos analizaron la toma de decisiones bajo el riesgo por medio de una serie de experimentos que pusieron en evidencia la debilidad del supuesto de la racionalidad, encontraron que las decisiones estaban influenciadas por sesgos y atajos mentales llamados heurísticas que llevaban a errores en la toma de decisiones. La teoría de la prospectiva destaca que los seres humanos están sujetos a errores de juicios y sesgos cognitivos como la aversión a la pérdida. Además, la neuroeconomía enseña cómo el cerebro humano procesa la información en la toma de decisiones involucrando tanto sistemas intuitivos como racionales.

“La teoría de la prospectiva destaca que los seres humanos están sujetos a errores de juicios y sesgos cognitivos como la aversión a la pérdida”

Siguiendo con el tema de la teoría de la prospectiva se considera que está dentro del Behavioral Finance, conocido como las Finanzas Conductuales. Las finanzas conductuales han surgido como un paradigma para describir el comportamiento humano en la toma de decisiones ya sea de inversión, desafiando la teoría financiera clásica; mientras que en esta última se basa en la racionalidad y la búsqueda del equilibrio entre el riesgo y la rentabilidad, las finanzas conductuales consideran la influencia de la psicología en la decisiones financieras.

Dentro de las finanzas conductuales se encuentran tres niveles de riesgo. Uno de los tres niveles del riesgo es la aversión al riesgo. Este término habla en cómo el hombre tiene una actitud de rechazo, que es un miedo a correr un riesgo para poder obtener un beneficio, en concreto ante la posibilidad de sufrir pérdidas en el valor de sus activos. El grado de aversión al riesgo determina el perfil del inversor –conservador, medio, arriesgado– y debe ser el punto de partida para elegir un producto de inversión (Fernández, 2017, párr. 4). La tendencia a evitar pérdidas también se puede observar en la vida diaria de las personas.

Es un problema psicológico de aversión a las pérdidas y es la principal causa de los déficits del mercado. Durante el horario de negociación del mercado de valores, los inversores prestan mucha atención al precio de compra de las acciones. Si una acción sufre una pérdida, el inversor espera el tiempo necesario para cerrar "sobre la marcha" y hacer frente a la pérdida sufrida (Ethics Unwrapped, 2024, párr. 2). Cuando otra alternativa sería asumir las pérdidas para poder así, invertir en nuevas acciones que cuentan con una mejor perspectiva de rendimiento (El Economista, s.f., párr. 1).

Está claro que cada inversor, institución financiera y mercado, pasa en mayor o menor medida por la curva emocional del inversor. Esta curva refleja momentos de optimismo, entusiasmo y miedo que todo inversor experimenta (González, 2021, párr. 14). La alegría surge cuando los inversores deciden invertir porque creen que al negocio le irá bien. Cuando ves que tus actividades van bien, puedes sentirte entusiasmado e incluso feliz. Cuando llegue a este punto, es importante saber que estas emociones suelen ser el momento más peligroso. Estas emociones nos alertan de que el mercado puede estar escalando demasiado rápido o que podemos ser descuidados. Cuando una persona invierte con renta variable, siempre debe estar preparado para aceptar que puede sufrir ciertas pérdidas debido a las fluctuaciones del mercado. También puede experimentar emociones como miedo y decepción. En tiempos de volatilidad, es difícil mantener la calma incluso cuando ves que las inversiones están cayendo repentinamente. En este momento es cuando la parte emocional supera a la racional y es ahí cuando el error de tomar decisiones que pueden interrumpir los objetivos a largo plazo marcados en el momento inicia (González, 2021, párr. 7).

Una vez realizada la inversión, se experimenta una variedad de emociones a medida que se mueve el mercado. Uno de los propósitos de las Finanzas Conductuales es analizar las emociones y sesgos. Los sesgos cognitivos y emocionales son influencias psicológicas que tienen un enorme impacto en nuestro proceso de inversión, son acciones que cometemos muchas veces de forma intuitiva y sistémica. Esta es una forma de pensar rápida e intuitiva conocida como "atajo de pensamiento" que puede llevar a las personas a tomar malas decisiones debido a prejuicios. Estas imágenes permiten observar cambios de comportamiento a medida que las acciones se mueven en el mercado.

Existe el caso de unos inversionistas que ejemplifican este tipo de comportamientos y emociones, es el caso de Gamestop que ha sido discutido a nivel mundial. El movimiento de GameStop fue una manifestación del poder de las emociones colectivas en los mercados financieros y cómo pueden influir en el comportamiento del mercado y en los precios de las acciones.

“El movimiento de GameStop fue una manifestación del poder de las emociones colectivas en los mercados financieros y cómo pueden influir en el comportamiento del mercado y en los precios de las acciones”

Para entender más a fondo se va a explicar un poco más sobre GameStop. Gamestop es una cadena de tiendas de Estados Unidos que vende videojuegos y artículos relacionados.Gamestop ha tenido problemas desde los últimos años por las nuevas tendencias de comercialización y por la crisis de la pandemia del COVID-2019. Las personas ya no necesitaban ir a las tiendas físicas para poder adquirir un videojuego. Hoy en díala mayoría de los juegos se pueden comprar de forma digital. Esto ha hecho que las comprasen línea de otros productos se hayan incrementado por medio de plataformas como Amazon, entre otros. Esta plataforma como otras, han contribuido en la caída progresiva de GameStop siendo fácil de concluir para cualquier analista del mercado convencional que su declive y salida del mercado era inminente, por lo menos hasta antes de diciembre del 2020.

La teoría de la prospectiva también predice cómo los inversores operan con sus valores a lo largo del tiempo, explicando la anomalía conocida como el “disposition effect”, llamado efecto de disposición que hace que los inversores sean reacios al vender acciones cuando entran en una pérdida pero que si son propensos a vender cuando arrojan plusvalías. Este comportamiento es contradictorio porque históricamente las rentabilidades de las acciones presentan cierto “momentum”; en otras palabras, que las acciones que recientemente han cotizado al alza –a la baja– tienen tendencia a seguir subiendo –bajando–. En consecuencia sería lógico esperar un comportamiento contrario al observado; es decir, una tendencia a vender cuando las acciones bajan –antes de que bajen más–, y a mantenerlas cuando estas suben –esperar a que suban más– (Limón, s.f., p. 11).

¿Qué fue lo que pasó? De acuerdo al comportamiento del mercado y a las características de GameStop identificaron su situación como una oportunidad de negocio y utilizaron el modelo vender en corto o shorting las acciones de GameStop. Un inversionista pide prestado acciones de empresas pre seleccionadas a través de brokers. Posteriormente venden las acciones al precio del periodo del tiempo —sin que sean propietarios—; de acuerdo a las proyecciones que esperan que bajen en calor para proceder con utilizar una opción de compra de las acciones a los antiguos brokers. Si las acciones bajaran su valor, los inversionistas obtienen un margen de ganancia. Sin embargo, esto no fue lo que pasó con GameStop. De un modo opuesto a sus proyecciones las acciones de GameStop empezaron a subir, lo que generó abundantes pérdidas.

Una pregunta que se formularon fue: “¿Por qué las acciones subieron contrariamente a las proyecciones de los inversionistas experimentados?” Lo inesperado sucedió, los pequeños inversionistas también conocidos como retail desde la plataforma Reddit, se organizaron para comprar las acciones de GameStop con la esperanza de generar incrementos de los precios de las acciones para generar ganancias. En el último trimestre del 2020, dentro de la plataforma se discutía que Gamestop se encontraba desvalorada, quiere decir que el valor de las acciones ya no reflejaban su verdadero potencial contrariamente a los que los inversionistas experimentados concluían. Está disputa tomó importancia tras el ingreso de nuevos directores como el CEO de Gamestop, Ryan Cohen, prometió reformular la estructura de negocio y la distribución de la tienda, llevando a usuarios de la plataforma querían ganar dinero con la adquisición de acciones de Gamestop. Esto fue el punto de partida, la información de muchas de las acciones de GameStop fue que se encontraban "en corto", fue el desencadenante de la campaña en la plataforma para comprar acciones de la empresa, con la disposición de ganarles a los inversionistas de Wall Street.

En este escenario las acciones de GameStop comenzaron a subir a mediados de enero del presente año. Esto provocó la reacción de los inversionistas, empezando a realizar un short squeeze, es cuando una acción que se encuentra baja, de un momento a otra sube su valor, lo que eso obliga que los inversores y operadores que habían apostado a que el activo se iba a mantener bajo, a comprarlo a un precio mucho más alto (Economía, 2024, párr. 2 y 3). Este proceso contribuye a la demanda de acciones, por lo que tiene que ver como consecuencia el alza del valor, esto fue precisamente lo que pasó con GameStop contribuyendo finalmente al incremento del valor de la acción. La campaña de compra de acciones fue impulsada por el Tweet de Elon Musk con un: "Gamestonks!!” Un enlace del sub "Wall Street Bet" de Reddit provocó más histeria en el portal con respecto a la compra de valores en Gamestop.

Durante la recesión de Gamestop se utilizaba la plataforma de Robin Hood, una plataforma comercial digital gratuita que se utiliza en mayor volumen por los retail, los pequeños inversionistas, para poder tener adquisición de valores, donde se restringió la adquisición de nuevas posiciones por parte de sus usuarios, lo que sufrió a una inmediata devaluación de los valores (Santaella, s.f., párr. 1 y 2). Eso ocasionó un enorme impacto negativo en los foros de “Wall Street Bet” dando como un desenlace una demanda en conjunto presentada el mismo día contra RobinHood ante la Corte Distrital de Nueva York por “a propósito, intencionalmente y con pleno conocimiento, remover las acciones de “GME” de su plataforma en medio de una alza de precios sin precedentes, perjudicando a inversores retail privándoles de la facultad de seguir invirtiendo en dichos valores, configurándose como una manipulación del mercado" (Castañeda, 2021, párr. 6). Robinhood justificó su decisión debido a la volatilidad del mercado sin precedentes en una publicación de blog que decía:. ".tenemos muchos requerimientos legales financieros, incluidas las obligaciones de capital neto de la SEC y los depósitos de la cámara de compensación. Algunos de estos requerimientos fluctúan según la volatilidad de los mercados y pueden ser sustanciales en el entorno actual. Estos requerimientos existen para proteger a los inversores y a los mercados y asumimos nuestra responsabilidad de cumplirlos con seriedad, incluso a través de las medidas que hemos tomado hoy." (Castañeda, 2021, párr. 6). Por supuesto, este movimiento no pasó desapercibido para los legisladores, se pidió una investigación, pero hubo rumores de que las restricciones de Robin Hood se debían a la presión de Wall Street.

Se ha caracterizado este escenario como una victoria para la justicia social, dada la percepción de manipulación de los mercados financieros por parte de los grandes inversores, especialmente los "fondos de cobertura”, también conocidos como Hedge Funds. Sin querer añadir detalles ni remitir esta mini explicación al ámbito ideológico, el gran dinero de Wall Street a menudo influye en los movimientos del mercado y en los precios de los valores. Muchas personas siguen las tendencias de los precios para decidir si comprar o vender un valor en particular. Cuando un grupo de inversores importantes compra una acción en particular, atrae la atención de otros inversores y es muy probable que sigan la tendencia. Por ejemplo, en marzo de 2020, el destacado inversor Bill Ackman anunció en los medios que "se acerca el infierno", refiriéndose al inminente colapso del mercado, especialmente de los grandes hoteles. En cierto sentido, estas declaraciones contribuyeron a crear una especie de pánico en Wall Street y contribuyeron a la crisis de la industria hotelera y del mercado en su conjunto. Paralelamente, Akkamun compró un "swap" para cubrir su posición contra una inminente caída en el mercado hotelero estadounidense, pero la caída se produjo, lo que resultó en una ganancia de 2 mil millones de dólares. En colaboración con los grandes bancos de inversión, esto se hacía regularmente antes de la crisis global de 2008, especulando efectivamente con los fondos de los inversores a través de nuevos instrumentos financieros (Lindrea, 2022, párr. 7 y 8).Esto es exactamente lo que sucedió en la plataforma Reddit. La diferencia es que esto lo hicieron inversores minoristas en plataformas en línea en lugar de inversores tradicionales, y la negociación de valores se realizó a través de plataformas digitales en lugar de en Wall Street de inversores independientes se vieron obligados a abandonar sus hogares y, en lugar de utilizar los medios y recursos financieros tradicionales, se utilizó el poder de Internet para influir en el mercado (Castañeda, 2021, párr. 7).

Antes de la crisis global del 2008, Wall Street contaba con el apoyo de líderes financieros mundiales como Alan Greenspan, y varios académicos que argumentaban que la regulación sólo tenía un impacto negativo en las finanzas y, como resultado, el gobierno había tomado estrictas medidas defensivas contra la regulación de los mercados financieros.El mercado también beneficiará a los inversores de los mercados financieros en términos de derivados financieros como los ‘credit default swaps’ o conocidos en español como CDS (Ávila, 2023, párr. 2 y 3). La paradoja de este escenario es que los funcionarios de Wall Street han exaltado recientemente en los medios de comunicación la necesidad de una regulación más estricta de los mercados financieros ante la amenaza de perder oportunidades de inversión en los mercados financieros.

Es peligroso que las decisiones en los mercados financieros ya no se basen en estudios analíticos de las acciones de los agentes o de la salud financiera de las empresas que cotizan sus valores, pero también es cierto que las plataformas son una nueva representación.Ya no es necesario pertenecer a un grupo financiero, a un banco de inversión o ser un operador bursátil experimentado, ahora todo el mundo puede negociar valores desde casa sin intermediarios. Incluso pueden competir junto a los grandes fondos de cobertura que han dominado el mercado durante años. En última instancia, este escenario sólo crea un nuevo participante al ingresar repentinamente a un mercado que ha tenido ganadores y perdedores. ¿Existe una nueva forma de gestionar la economía? El tiempo dirá si nos encontramos en tal escenario, Wall Street sólo tiene posibilidades de mejorar o perder. Sin embargo, no debería regirse por una regulación favorable –o desregulación–. Un equilibrio entre la democratización del mercado y la estabilidad a nivel macro es un elemento clave de una buena regulación.

La narración proporcionada destaca un cambio significativo en el paisaje financiero, donde la intersección entre la psicología humana y las decisiones económicas ha cobrado un papel fundamental. Desde la teoría de prospectiva de Kahneman y Tversky hasta el reciente fenómeno de GameStop, se observa cómo las emociones, los sesgos cognitivos y las interacciones sociales influyen en los mercados financieros de maneras que desafían las concepciones tradicionales de la teoría financiera.

La historia de GameStop es especialmente reveladora. Lo que comenzó como una situación aparentemente predicha de declive empresarial se transformó en un ejemplo del poder de la acción colectiva y la democratización del mercado. Los pequeños inversionistas de Reddit desafiaron las expectativas de los inversores institucionales y cambiaron el juego, mostrando que incluso los individuos menos experimentados pueden tener un impacto significativo en los mercados financieros.

Sin embargo, este episodio también resalta los riesgos asociados con la emocionalidad desenfrenada y las decisiones impulsivas. La volatilidad extrema experimentada por GameStop, así como la posterior reacción de plataformas como Robinhood, ilustran los peligros de los movimientos irracionales en los mercados financieros. La democratización del mercado es un desarrollo emocionante que brinda oportunidades para una mayor inclusión y participación. Sin embargo, también plantea desafíos significativos en términos de regulación y estabilidad. En última instancia, la reflexión sobre estos eventos nos lleva a considerar cómo podemos aprovechar la innovación y la democratización mientras mantenemos la integridad y la estabilidad de los mercados financieros.

En conclusión, la intersección entre la psicología humana y las finanzas está remodelando el panorama económico global. Si bien los nuevos participantes pueden traer diversidad y dinamismo al mercado, también es crucial encontrar un equilibrio entre la democratización y la estabilidad para garantizar un sistema financiero resiliente y justo.

Referencias:

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Publicado en Dissensio edición 1, con el título " Emociones y Finanzas: El Desafío de la Estabilidad en un Mundo Volátil", página 42